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周小川解讀“十三五”規劃金融體制改革相關內容:加快金融體制改革 構築風險防範體系

日期: 2016-03-21
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“十三五”規劃《綱要》對於金融體制改革作出如下表述:“完善金融機構和市場體系,促進資本市場健康發展,健全貨幣政策機制,深化金融監管體制改革,健全現代金融體系,提高金融服務實體經濟的效率和支援經濟轉型的能力,有效防範和化解金融風險。”

中國人民銀行行長周小川320日在“中國發展高層論壇2016”年會上就“加快金融體制改革,構築風險防範體系”這一主題發表演講,並對“十三五”規劃《綱要》中金融體制改革的相關內容進行瞭解讀。

豐富金融機構體系

周小川指出,中國金融機構數量和種類還比較少,不能滿足為經濟發展提供金融服務的需要,所以要豐富金融機構體系。“十三五”規劃《綱要》強調要健全以商業性金融、開發性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補充的金融機構體系。周小川表示,中國的商業銀行、農村信用社、合作金融都有所發展,此次強調開發性金融和政策性金融,也是應對全球金融危機的需要。

 “過去常規的概念就是金融要麼是商業性,要麼是公益性,非‘零’即‘一’。但本次全球金融危機以來,很多商業性機構都經歷了自身資產負債表調整的過程,所以充分發揮作用就心有餘而力不足。同時,公益性融資過去一般都應該是財政花錢,但各國財政情況也不一樣,有的財政空間也不大,所以國際上就對開發性金融和政策性金融再次關注。”周小川指出,中國正好有3家這樣的機構,國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行,3家機構的資產負債表加在一起約為15萬億元人民幣,其中絕大多數資產是商業可持續性的資產,所以在“零”和“一”之間有一些業務,這些業務不以盈利最大化為目標,但同時又能彌補一些在“零”和“一”之間的融資空間,在危機期間大家覺得需要給予一定的關注。

周小川認為,開發性金融和政策性金融對中國來講也有一些特殊含義。中國從過去集中型計劃經濟向市場經濟轉軌,期間由於價格體制等原因造成一部分業務的商業性融資做不了,政府融資力量也不夠。因此,“十三五”規劃《綱要》仍舊把開發性金融和政策性金融作為一個重要的內容進行描述。

對於“十三五”規劃《綱要》提到的擴大民間資本進入銀行業、發展普惠金融和多業態中小微金融組織、規範發展互聯網金融,周小川指出,有幾個認識問題需要達成共識:第一,在中國非法集資、金融詐騙的現象還比較多,如果擴大金融機構的數量和進一步放寬准入,會不會出現更多的混亂?第二,中國金融服務的總水準如何,是供給十分充足不需要再設立更多的機構,還是金融服務總體不足,從而導致一些非法、鑽空子性質的欺詐金融活動反而有很多的市場和機會?

周小川認為,中國作為一個大型經濟體,雖然商業銀行、證券公司、保險公司數量不少,但基層金融服務總量上來講還是不足。對於有觀點認為金融發展了,就會把資源占走,反而忽略了實體經濟,周小川認為,從博弈論的角度來看,金融業和實體經濟之間存在雙贏局面、零和博弈、雙輸局面三種可能。

 “對於中國來講,如果金融業不能夠更好地發展,提高更普遍的金融服務,同時提供更加符合市場需求的產品,那麼實體經濟就會受到限制。”周小川表示。

健全金融市場體系

 “十三五”規劃《綱要》在“健全金融市場體系”一節中最突出和最開始提到的都是如何健康發展資本市場。對此,周小川表示,中國資本市場的發展仍然有很大的空間,同時也有很多工作要做。

周小川指出,除了有資本市場服務的需求、資本市場融資的需求以及改善公司治理的需求以外,中國經濟的整體杠杆率偏高也是人們關心的問題,即總的借貸等債務占GDP的比重,特別是企業部門借貸等債務占GDP的比重偏高。對此,“十三五”規劃希望通過發展資本市場,使更多的資金進行股權投資,減少企業對借貸杠杆的依賴。

對於如何看待中國企業部門或者公司部門的高杠杆率,周小川指出,第一,中國的國民儲蓄率高。一般國家儲蓄占GDP20%30%左右,而中國去年總儲蓄率超過46%,其中居民部門在35%以上。儲蓄率高導致通過銀行和買債券管道的債務融資偏高,所以如果說中國企業債務率高於其他一些國家,從這個角度看也不奇怪。第二,中國的股本市場發育比較晚,股票市場在二十世紀90年代初才開始出現,市場發展的時間較短,所以資本市場總融資比例較低,民間的股本融資也相對薄弱。第三,中國改革開放以來發展較快,但總的民間積累、民間財富還比較少,所以民間財富變為股本的機會也相對比較少。

 “這些因素加在一起就導致借貸比例比較高,就容易產生一些宏觀上的風險,這方面我們也是和國際上很多朋友們一樣給予高度重視。”周小川指出,解決這一問題的其中一個重要方法就是加快發展資本市場,通過資本市場使國民儲蓄中更大比例的資金進行股本融資,降低債務占GDP的比重和債務股本的比例。

深化金融監管體制改革

對於金融監管體制改革,周小川指出,“十三五”規劃《綱要》首先提出要加強金融宏觀審慎管理制度建設,構建貨幣政策與審慎管理相協調的金融管理體制,這表明中國很重視全球金融危機中的經驗教訓。

周小川強調,中央銀行過去比較強調對價格總水準的調控,很多央行還實行通貨膨脹目標制,僅做到這點還不夠。即便有些情況下通貨膨脹水準不高,但經濟體系還可能出現其他的金融風險,甚至是危機,所以首先強調要加強宏觀審慎管理框架的建立。

另外,“十三五”規劃《綱要》中提出要健全符合我國國情和國際標準的監管規則。周小川指出,這方面要認真研究我國自身的經驗教訓。

 “包括在去年金融市場發生波動的時候,市場上也有觀點認為我國的金融監管體制還不是很理想。”周小川表示,儘管國際上沒有一個非常理想的模式,但全球金融危機中出了不少問題。這些問題今後在金融監管體制改革方面應如何對待,國際上也有眾多討論和實踐探索,這也是中國金融監管體制改革的重要參考。

 “十三五”規劃《綱要》在金融監管體制改革中還特別提出了要切實保護金融消費者的合法權益。周小川指出,這也是目前體制上的不足之處。在落實“十三五”規劃過程中要大力加強金融消費者合法權益的保護、隱私的保護,提高金融基礎設施和金融系統的安全性,加強對消費者的教育,使其能夠更好地保護自身權益。周小川強調,在互聯網技術和資訊科技發展的情況下,應該把這項工作做得更好。

外匯儲備下降速度明顯減緩

對於中國匯率改革的目標,周小川強調,中國要實現的是“有管理的浮動匯率制度”。“有管理的浮動匯率制度”和“自由浮動匯率”差別在於,第一,涉及到反洗錢和反恐融資,這方面強調是要管住的。第二,對於諸如企業過度地借外債和過度地貨幣錯配等宏觀審慎方面的問題,中國等發展中國家需要通過宏觀審慎措施來進行管理。第三,從全球資本流動的形勢看,中國目前主張鼓勵和支持中長期的投資活動,包括外國人投資到中國,也包括中國人投資到外國。對於超短期、投機性的資本流動也要管理,當然管理措施也不一定完全有效,但對這些資本流動也不是特別鼓勵的。

“在這樣的前提下,我們一般不用所謂完全自由浮動這樣的提法。當然這也並不意味著匯率會有什麼偏差,還是要尊重市場供求規律,也要參照國際市場上的多種貨幣籃子,特別是未來更多地參照SDR籃子,讓人民幣匯率保持在合理均衡水準。”周小川強調。

對於中國的外匯儲備,周小川指出,中國的外匯儲備在2002年到2008年這一段時間增長較快。除了經常項目順差等原因之外,也有相當一部分(可能是1/3左右)是各種各樣的短期資金,其中包括套利交易資金。

周小川表示,這些資金可能會在他們認為合適的時候流出,但出去的速度不見得比當年積累的速度有太大驚人的差異。

周小川還表示,去年有一段時間到今年1月份,市場對中國經濟放緩的議論較多,導致信心有些不足,同時中國金融市場也出現波動,市場信心非常明顯地受到損害。在這樣的情況下,資金流出也就多一些。對中國整體經濟和改革發展的判斷以及對中國匯率水準的判斷回歸理性後,就會恢復正常。現在看來,外匯儲備下降速度已經有非常明顯的減緩。

周小川還提到,中國的利率市場化在去年年底之前已經基本上完成,貸款和存款的利率管制都已取消,金融機構有了利率的自主定價權。當然利率改革後續還有很多工,中央銀行對利率的指導還要健全傳導機制,利率形成機制也還有一個在市場上不斷磨合、逐漸完善的過程。但總體上看利率市場化改革已經取得了決定性的進展。

支持綠色金融發展

對於減緩氣候變化和加強綠色金融方面央行可以發揮的作用,周小川表示,首先,大力支持配額交易市場。配額市場,如碳排放配額市場及其他排放物市場,在性質上很像金融市場,而且本身帶有激勵機制和融資功能,所以應該把金融市場的一些技能和方法應用到碳配額交易市場中來。

其次,央行會同其他部門一起支持綠色金融的發展。“這也是今年G20準備納入的題目,為此還特別成立了工作組,現在正在積極準備,其中包括若干種支援綠色發展的融資方式。”周小川表示。

        此外,在風險評估和風險防範方面,周小川表示,要給出一定的指導方針。周小川解釋說,如果金融活動過多地支持了二氧化碳排放、化石能源的使用及一些污染物排放,儘管短期來講看不出什麼問題,但是從中期來看,不僅對整體經濟不利,甚至也會給金融機構本身帶來更多的風險。這些風險當前有可能被社會和金融界所低估,應該對這些風險加以重視並給出正常的、有前瞻性的估值。

 

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